摘要：
新产品上线，平台首发！山东沂南县城市发展2024年债权转让项目资金用途：用于沂南县智能指挥体系项目项目期限：12/24个月起投金额：10万元项目规模：不超过8000万起息方式... 
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新产品上线，平台首发！
山东沂南县城市发展2024年债权转让项目
资金用途：用于沂南县智能指挥体系项目
项目期限：12/24个月
起投金额：10万元
项目规模：不超过8000万
起息方式：当日起息
付息方式：季度付息
结息日：3.15/6.15/9.15/12.15
预期年化收益率：
认购金额 一年期 两年期
10-99万 9% 9.5%
100-299万 9.5% 10%
300万及以上 10% 11%
【发行方】
沂南县xx集团有限公司（主体评级AA），成立于2014年，注册资本为6.03亿元，公司实际控制人为临沂市沂南县财政局，为当地最大的发债平台公司，截止最新，债券存量规模10.25亿元，债券3只。主要负责全县基础设施投资及运营、规划区内新农村建设项目、社区基础设施建设、安置房建设等，截至2023年12月，公司总资产为171.99亿元，负债率41%，负债率低，偿债能力强。
【担保方】
沂南县xx有限公司，公司实际控制人为临沂市沂南县财政局，注册资本为5000万元，公司主要从事文化产业运营、智慧停车建设运营、户外景观设计及广告运营、网络技术推广等。
【增信措施】
1、【应收帐款质押】发行方提供1.5倍应收账款质押，作为增信担保。
2、【发行方回购承诺】发行方本息兑付回购承诺，无条件、不可撤销。
3、【不可撤销】担保方提供不可撤销连带责任保证担保。
【区域介绍】
临沂市，山东省辖地级市，位于山东省东南部，截至2023年6月，临沂市辖3个区、9个县。临沂市因临沂河得名，古称琅琊、沂州，是东夷文化的核心发祥地，有3000多年的建城史，1994年被设为地级市。截至2023年底，GDP为6105亿元，山东各市中排名第五，增速6.3%。
沂南县，截至2022年末，沂南县常住人口79.19万人，沂南古属琅琊阳都，是诸葛亮、颜真卿的出生地和祖居地。境内文物古迹、人文景观众多，汉代古迹有近百处，素有“齐鲁敦煌”之美誉。截至2023年底，GDP为306.5亿元，同比增长5.8%。
无关内容：
虽然城投债务压力不断攀升，但经历多轮政策收紧、偿付能力恶化的考验，目前为止，城投债依然稳稳的兑付。
但业内人士认为，相对于兑付风险，城投风险更多带来的是再融资能力的丧失，也就是弱资质城投规模的缩减和退出。城投退出债券市场值得关注。
到底哪些城投退出债券市场？城投又为啥退出债券市场？哪些城投在未来面临较大的退出压力？本文聚焦与此。
城投退出债券市场，不等同于退平台
近年来，城投开启市场化转型，随着市场监管政策和投资者偏好的变化，部分城投退出债券市场。城投退出债券市场简单点理解就是城投之前发行过债券，但现在存量债券规模为零。
一般来说，城投本身存量债规模为零，但母公司存量债券规模不为零，这种并非完全意义上的退出。值得注意的是，城投退出债券市场不等同于城投的“退平台”，城投退平台主要是退出政府融资平台，不以存量债规模为零作为标准。
哪些城投退出债券市场？
据中泰证券研究所数据，截止10月底，568家城投退出债券市场，318家城投彻底退出。城投退出债券市场有以下特征：
退出年份：退出高峰期集中在2018年，退出数量为144家，此后两年有所减少，2021年又再度上升达到峰值。
退出区域：从退出数量来看，排名前三的省份为江苏、辽宁、贵州，分别为72家、46家、36家。从退出城投占比发债城投数量来看，内蒙古占比最高，达79%，其次是辽宁、黑龙江和青海，均超50%。江苏虽然退出数量最多，但其中仍有发债城投子公司，退出债券市场的城投占比仅有10%。
图片图片来自中泰证券研究所
退出的行政层级和主体评级：从行政层级来看，退出债券市场的城投超九成为地市级和区县级。
从退出城投占比发债城投数量来看，省级占比相对较高，新疆、黑龙江、青海所有省级城投都退出债券市场。仅吉林和青海所有区县级城投退出债券市场。
从主体评级来看，AA主体（288家）占绝大多数，其次是AA-主体（105家），AAA级城投仅有10家。原因在于：43号文后，弱资质城投部分通过整合并入大的城投，部分直接退出债券融资。
图片图片来自中泰证券研究所
城投为啥退出债券市场？
一、响应城投市场化转型。部分曾发债的城投通过城投平台整合后，不再承担债券融资职能，但并非完全退出债券市场，转由集团公司统筹发债。
二、迫于区域经济财政实力和债务压力，被迫退出债券市场。例如：辽宁盘锦双台子区两家城投受限于区域经济压力，难获资本市场认可，均已彻底退出债券市场。
三、负面舆情事件影响。首先部分主体因债务违约或未履行对外担保义务获市场低认可度，影响债券市场融资；其次部分弱资质主体发行难度上升，综合融资成本较高。迫于成本压力，部分主体寻求其他融资渠道，选择存量债到期后退出债券市场。
图片图片来自中泰证券研究所
四、城投债发行政策边际收紧。近期城投债券批文收紧，发债城投的募集用途受限，发行要求不断提高，不符合条件的主体选择退出债券市场。
哪些城投未来面临较大退出压力？
虽然各地力保公开债兑付，叠加一揽子化债方案落地，短期内城投债风险在不断降低。
但长期来看部分弱资质区域还会出现融资环境恶化的状况，融资环境恶化意味着即使采取债务化解举措，也无法有效改善融资环境，城投融资依然可能是净偿还的。
过去一年城投融资较差，未来一年到期量较大的地区，更有可能从债市退出。
