摘要：
【CYXX债权资产 】【本期产品规模】：3000万【期限】：1年期【预期收益率】：30万起投，6%/年【付息方式】：当日成立计息，自然季度付息（每年3月，6月，9月，12月1... 
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【CYXX债权资产 】
【本期产品规模】：3000万
【期限】：1年期
【预期收益率】：30万起投，6%/年
【付息方式】：当日成立计息，自然季度付息（每年3月，6月，9月，12月10日），到期退出
【资金用途】：用于XXX农村人居环境改善
【投资亮点】
1、YC市为湖北省区辖地级市，连续四届全国文明城市，是国务院批复确定的中部地区区域性中心城市。2023年，YC市GDP5756.35亿元，全省排名第二，同比增长7.1%；一般公共预算收入218.21亿元，同比增长18.5%，增长势头强劲。CY，隶属湖北省YC市，是国家新型城镇化综合试点地区，2023年GDP为 210亿元，比上年增长4.1%；一般公共预算收入7.18亿元，同比增长16.2%。
2、融资主体XXXX有限公司，实际控人为当地国有资产管理中心。截止到2023年年底，公司总资产为26.3亿元，财务结构稳健，偿债能力较强。公司是当地重要的基建和投融资平台，主营业务区域专营性很强，在增资、资产划拨和财政补贴等方面得到当地政府的有力支持。
3、担保主体XXXX集团有限公司，是当地重要的城市基建和国资运营平台，公司直属当地人民政府，由当地国有资产管理中心履行出资职责，业务持续性良好。截止到2022年12月底，公司总资产为101.43亿元，准AA平台，对此次融资具备充足的担保能力。
4、足额应收账款质押：融资方提供足额已确权的国有应收账款，进行质押担保。
信托定融政信知识：
当前，城投化债行情仍在持续演绎。1年期左右的城投债信用利差继续收窄；另一方面，中低等级2年期的城投债项信用利差亦有所收缩，且显著高于其他债项。
弱区域城投债表现占优
10月，随着特殊再融资债大规模发行，金融支持化债工作启动，一揽子化债方案迅速落地。在此背景下，投资者对城投债的乐观情绪受到提振，引发一级市场抢购行情，并推动城投债发行利率逆市走低。
特殊再融资债属于地方政府债券，是地方政府发行的再融资债券的特殊品种。与普通再融资债券募集用来“偿还到期地方政府债券本金”不同，特殊再融资债的募集用途为“偿还存量债务”，实质上用于置换地方隐性债务。
无疑，特殊再融资债券的发行直接利好城投企业，尤其是债务负担较重的地区，短期内能够缓解地方偿债压力、降低债务成本。受特殊再融资债启动发行的影响，现阶段城投债的提前兑付规模明显增长。
建议把握提前兑付机会
需指出，伴随城投债提前兑付情况的增多，如何把握其中蕴藏的投资机会？哪一类债券更容易获得超额收益？同样成为了业界关注焦点。
据悉，提前兑付的价格可以分为三类：即面值——债券面值为多少，最终兑付价格按照面值+应付利息进行兑付；“面值+补偿”——考虑到部分提前兑付债券的中债净价高于面值，所以，在有些议案中，会给予一定的补偿；中债／上清所估值净价兑付——一般取兑付日／公告日前一段时间内的估价净价平均值作为兑付价格，当然，部分债券会以中债／上清所估值净价+补偿兑付，但本质上仍然属于净价兑付的范畴。
提前兑付的风险与机会，主要取决于提前兑付的价格。一般而言，面值最低，绝大多数债券都是以面值或高于面值的价格实现兑付。而兑付价格是发行人与投资者之间的博弈，需要经过持有人会议。提前清偿债券，并对短期高成本债务进行兑付，于所有债权人来说都是有利的选择。城投企业债务结构的优化，将有效提升金融机构对其债券投资的信心。”
关注城投短债下沉策略
随着地方化债的稳步推进，展望2024年，于城投短债下沉获取票息仍为优选的投资策略。其中，优质资产可适当拉长久期至3年到5年。
2022年以来，新发债城投主体的中债隐含评级以AA(2)为主，考虑到目前城投融资政策趋严，后续新增债券难度可能较高，因此该类主体具有稀缺性，可以关注这类筹资主体的存续债超额收益机会。其次，部分区县级主体的绝对收益较高，在当前化债背景下也可以下沉获取收益。最后，中部省份以市级平台整合为主，可以关注后续发债机会。
2024年城投债进入化债政策验证期，对于各机构来说，一方面，需关注各省化债政策落地与预期差异带来的估值波动；另一方面，在保持流动性的基础上，进行短债下沉获取票息仍为相对较优策略。
