新乡牧野发展应收账款债权项目

?【核心主控，欲购从速】 新乡牧野发展应收账款债权项目 百分百政府控股+区域首发+超低负债率+非标存续为0！+超强区位发展优势+强势双担保！ 【预期年化收益率】： 12个月/24个月 10万及以上 8%

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    通过室内试验,进行了水泥土、石灰土、石灰粉煤灰土的物理力学特性研究,给出了满足高速铁路要求的各改良土的最佳配合比

    动三轴试验的结果表明该设计值是正确的

     新建文件夹 (2).rar eb24707287bcacfa4e3d7e5aab1563ad.rar (259.13 KB) 交通运输部正式发文，自2月17日起，全国收费公路免收车辆通行费，具体结束时间另行通知

    根据专家预测，该政策很有可能实施至6月下旬，也就意味着各地的高速公路企业将面临近半年无营业收入的境况

    这对高负债率的高速公路企业无疑将产生巨大的现金流和偿债压力

     关键词:通行费;财务影响;措施 数据显示，截至2018年底，高速公路企业的平均资产负债率为70%，在负债比例如此之高的情况下，高速公路企业的损失不仅是营业收入的直线下降，而且还可能带来企业信用评级的下调和偿债危机的全面爆发

    如何在宏观政策的调控下稳定财务状况、保证平稳运行是高速公路企业急需解决的问题

     一、短期免收通行费带来的财务影响 (一)营业收入及利润显著降低 从营业收入来看，如表1所示，对高速公路企业直接的冲击就是近半年的营业收入减少

    2014年～2018年《全国收费公路统计公报》显示，2014年～2018年高速公路通行费收入平均增长率为9．08%，净利润平均增长率为29．72%，可以估算出2014年～2018年高速公路行业平均综合杠杆系数为3．27

    公路行业的营业成本中固定成本占据了很大比例，其原因在于高速公路的营运维护支出并不与车流量成比例变动，而是按高速公路实际路况决定，其支出较为稳定，导致了经营杠杆处于高位状态

    由于高速公路企业高负债的经营策略，其债务多为依靠政府平台发行的地方债券和与银行签订的贷款协议，因此，也有较高的财务杠杆，高杠杆的经营模式使得公路行业的现金流尤为重要，而高速公路企业的收入结构较为单一，大部分收入来自通行费

    假设免收通行费政策在6月底结束，全年通行费收入分布均匀，预计结束后两个月内通行流量恢复正常

    根据以往经验，恢复期内通行费收入约为正常流量的70%，按照2014～2018年通行费收入平均增速9．08%来计算，可以计算得出本年营业收入将较上年下降37．28%，而利润将下降121．91%

     (二)还本付息压力增大 根据交通部《全国收费公路统计公报》显示，2014年～2018年全国高速公路的还本付息压力逐年增大，从2014年开始已经出现还本付息缺口

    如表2所示，还本付息高峰在2016年出现，之后有缓慢下降趋势，但资金缺口仍然十分明显

    根据交通部未来规划，到2025年高速公路新增里程将回落至低位，因此可以预计，2016～2025年高速公路行业将进入还本付息高峰期，这表明高速公路行业的借新还旧情况还将逐年增加，并且企业的货币资金长期处于短缺状态

    此次免收通行费政策的实施，一方面，直接切断了企业近半年的现金流入，另一方面，由于高速公路企业只在规定年限内有公路收费权，到期之后公路将收归国有，届时营收能力将大大下降，如果在时限到期时仍然未能偿还所有本息，将很有可能产生长期违约风险

     (三)影响信用评级及发债规模 企业信用评级的主要考核指标为营业收入、盈利能力及现金流情况，而受免费通行影响，各地高速公路企业无法完成全年预计收入要求，全年利润和净现金流均为负增长

    这使得需要追加投资和新增借款的高速公路企业在信用评级上很可能被金融机构重新评估并降低评级，导致放款额度受限

    而对于需新增发债的高速公路企业，《证券法》规定，最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息，且累计债券余额不超过公司净资产的40%

    由于半年收入的减少势必造成净利润的大幅下降，同时导致企业净资产的减少

    在双重影响下，高速公路企业新增发债的规模将显著减少

     二、缓解企业财务困境的应对措施 高速公路企业多为地方国资委监管的国有企业，背靠地方政府，同时由于融资规模巨大，与地方金融企业联系紧密，具有较好的抗风险基础

    加强与政府及金融机构的沟通，获得政策上的支持，并积极探索盘活存量资产途径，是高速公路企业解决短期财务困境的关键

     (一)积极联系金融机构，争取政策优惠 针对当前经济增长形势，各大金融机构出台了一系列优惠政策，保障企业渡过难关

    高速公路企业由于贷款金额巨大，一般采用“银团贷款”方式与多家银行达成同一贷款协议

    可以利用自身体量大，期限长的优势，对贷款利息申请减免或延付

    对于需要新增贷款的企业，可与银行沟通适当降低审查要求，放宽对营业收入和净利润的考核

    此外，对于融资渠道上可以进行创新，如利用企业应收账款和应付账款进行信贷交易，利用反向保理、保兑仓等业务为上下游供应链提供保障，稳定企业收支;利用ABS等金融工具，通过银行提供信用支持，扩大融资渠道和融资规模

     (二)争取财政政策支持，获得税收、费用减免 由于免收通行费的政策给高速公路企业稳定经营带来了很大影响，建议向政府部门申请税收优惠及政策扶持，如增值税税收返还、降低企业所得税利率;由于国有企业承担着一定的社会责任，即使免收通行费，相关从业人员的工资仍然构成固定成本支出

    对于此种情况，应当积极申请稳岗补贴，在现有的社保减免政策下，争取更大的政策优惠，将减免期限适当延长，减免费率合理下调，以缓解企业的现金流压力

    对于短期现金流出现重大短缺的企业，必要时申请国资委追加权益投资，帮助企业渡过难关

     (三)盘活现有资产，开展多元化业务 改变高速公路企业收入单一的情况，利用高速公路企业自身优势，采取多元化经营策略

    高速公路企业不仅拥有收费权，许多路段也拥有隧道上盖、立交桥底等特殊路段的产权和经营权

    对于这些特殊路段所附属的产权，可以通过租赁的方式进行盘活，充分发挥其商业价值

    此外，可以通过道路抢险、道路绿化及代建等业务分散经营风险，拓宽收入来源

    与此同时，还可以将现有收费人员进行岗位培训，分散到其他业务中，提高高速公路其他相关产业营收质量，减少短期通行费收入减少给企业现金流带来的冲击

      

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