重庆綦发城市建设发展2024年债权资产002

重庆市2023年首发独家稀缺一年期季度付息主城一小时经济圈担保方为AA发债主体投资产品劲爆来袭
【产品名称】重庆綦发城市建设发展2024年债权资产002
【002募集规模】5000万
【产品期限】12个月
国有企业主体发行:
重庆基发xx发展有限公司于2009年成立，目前注册资金为50000万元，作为基江区重要的国有企业，公司经营范围:棚户区旧房拆迁及基础设施建设、土地整治服务、城市公园管理、会议及展览服务等。截止2022年11月，公司总资产为22.49亿元，公司经营架构体系成熟完整，经营状况较好，偿债能力较强。
雕 国企实力担保:
重庆市基xx设投资有限公司于2012年成立，目前注册资金为50000万元。公司作为基江区重要的土地整理与基础设施投资建设主体，为基江区重要的国有企业。截止2021年12月，公司总资产16543亿元，净资产86.8亿元，2021年全年实现营业收入6.65亿元，实现净利润1.56亿元。公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，担保实力充足。
雕 区域优势明显:
基江素称“重庆南大门”，东连南川、南接贵州、西临江津、北靠巴南，拥有“三纵三横”大交通格局，交通四通八达，距重庆主城半小时车程，系重庆联系贵州、云南、湖南、广西、广东、上海的路上交通要道，成渝向南出海最便捷的重要物流通道，半小时抵达主城都市核心区，1小时直达江北机场，6小时高铁可到全国重要城市基江是重庆重要的能源基地、西南地区重要的煤电化产业集聚区，高新技术开发区强势崛起，以卫星制造和大数据应用为核心的新一代信息技术、装备制造、新材料、节能环保、消费品工业(大健康产业)等五大产业集群发展，汽摩整车及零部件、铝铜材料、高端复合材料、电子信息制造、信安全、绿色食品、节能环保、新型建筑材料(装配式建筑)等八大产业链条发展，成为保障国家能源安全新的重要力量，潜力巨大、前景广阔基江2022年全年GDP77079亿元，比上年增长30%，全区一般公共预算收入2123亿元增长0.9%。全区综合经济实力显著增强，发展质量和效益稳步提升。

信托定融政信知识：

一揽子化债背景下，随着城投债发行新政逐步落地，城投债发行边际收紧，城投债供给缩量明显，且新发债券以“借新还旧”为主，具体情况如何？后续怎么看？

城投债发行大幅回落

据天风证券，2023年1-10月wind口径城投债发行规模总计44979.88亿元，较去年同期增加9085.88亿元；到期规模总计33530.16亿元，较去年同期增加8133.08亿元；净融资11449.72亿元，较去年同期增加952.8亿元。总体来看，今年1-10月城投债发行、净融资规模较去年同期均有多增，但9-10月城投债发行、净融资规模连续大幅回落。特别是10月城投债净融资规模仅182.96亿元，为2019年以来季节性最低水平。

分信用等级来看，今年1-10月发行的城投债中，AA+及以上规模占比为72.69%，高于2021-2022年的68.64%和71.21%，且9月以来高等级城投债发行占比明显提高。

分行政层级来看，今年以来新增城投债发行以省级和地市级平台为主，且占比呈现上升趋势，区县级平台和园区平台占比整体回落。

分区域来看，今年以来截止2023年11月10日，江苏省规模最大，共发行2072只，合计11328亿元。浙江省次之。云南省、广西壮族自治区、贵州省、吉林省、辽宁省、黑龙江省、甘肃省、青海省等经济财政实力偏弱的省份净融资为负。且近期融资转负较为明显：10月安徽省、福建省、黑龙江省、辽宁省、湖北省、陕西省、四川省、天津市、西藏自治区和浙江省城投债净融资均转负。

总体来看，高等级、经济发达地区平台城投债发行的头部集聚效应进一步凸显。

城投债发行边际收紧

近期，城投债发行边际明显收紧且审核周期拉长。

终止审批来看，9月以来交易所终止城投债审批项目数59个，占今年以来终止项目数的41%。其中，江苏省、浙江省被叫停终止项目最多，分别为16个和10个。其中，涉及主体57家，以区县级和园区平台为主。

审核通过情况来看，今年以来交易所审批通过的城投债项目共1235个，合计规模20262亿元。其中，江苏省、浙江省、山东省规模最大，合计占比48.68%。从节奏上来看，9月以来审批通过/完成注册城投债规模明显下降，10月江苏省、山东省、湖南省审批通过规模占比明显回落，四川省、安徽省、浙江省、河南省等省份审批通过规模占比均有不同提升，预计对后续中短期内区域城投债供给有所支撑。

图片来自天风证券

新发债券以“借新还旧”为主

近期新发债券主要用于“借新还旧”，用于“偿还有息债务”和“项目建设”的债券占比不高。据安信证券，2023年10月发行的265只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债占84.9%，创2022年以来新高。“可用于偿还有息债务”的城投债占12.8%;“可用于项目建设或补流”的城投债仅2.3%，两项占比均创2022年以来新低。

从区域来看，2023年1-10月，贵州、吉林、江苏、湖北、重庆“借新还旧债”发行占比较高，均在80%以上，且债务率偏高的城市占比更高，如镇江、衡阳、张家港、株洲、连云港等城市只观察到“借新还旧债”发行，景德镇、淮北、南通等城市“借新还旧债”发行占比在90%以上；而安徽、广东、四川等省“项目建设和补流债”发行占比领先，均在16%以上，其中安徽、广东占比较高，分别达17.6%、17.5%。

从平台层级来看，市级和区县平台发债资金用途限制仍明显更严。2023年10月，地市、区县“借新还旧”债发行占比分别为83.7%、92.2%，明显高于省级平台的22.2%。

最后

鉴于本轮化债还在进一步推进中，“借新还旧”是基础政策，新增融资可能会受到更严格的管控，未来一段时间城投债券供给或将继续维持低位，同时部分重点地区，如重庆等，可能会对债券规模进行小幅压降。