“债市最后的净土”，差点被银行抢空

不会有人只买城投债，但永远有人在买城投债。
发行31年来，这类曾被公认“兑付神话”的特殊债，似乎一直没有缺过买家。
每当有风险事件发生，展期与安全性总会同时被推上热搜。
各种“X系暴雷”“X信托展期”关键词泛滥时，祭出传说中的“城投债”是不错的选择。
面对各种迷惑的“大佬建议”时，中央的一句“力保公开市场债券兑付，坚守不发生系统性金融风险底线”便稳住了当代投资人的信仰。
到现在诸多信托、资管的沦陷，却也未见《城投债》的IP，所谓“笑到最后的才是赢家”大抵如此。
最近《城投债》又火了，不过有些意外，这次爆火的主人公是：
债市中城投平台发行·标准化债券·偿付优先·官宣兑付·城投标债。
这个昔日的“债市小主”，曾经有多不起眼，如今就有多让人喜欢。
城投标债之后，金融圈儿是否还能再出如此神话的投资角色？
城投债券“贴地”发行，
利率已低至3%
城投债券“利率”有多低？
在今年整个债市中，城投债的发行利率继续走低而且越来越低~
3月14日，杭州市城市建设投资集团有限公司（简称“杭州城建”）成功发行了10亿规模的2024 年度第三期中期票据（包含10年期和20年期2个品种品种间可以进行回拨，回拨比例不受限制）。重点来了：该只中票10年期规模7亿票面利率2.82%，20年期规模3亿票面利率仅为3.0%，债券狗只能直呼“票息低的惊掉下巴”。
有人肯定会反驳“杭州区域加上又是公募债，票面低些也正常”
那如果我说，云南的债，如今利率也降至3%水平，阁下又该如何思考
3月1日，云南建投发行的2024年第四期中期票据，3年期票面利率也才3.2%
（24云南建投MTN004）
“时间长，利率低”，是现在城投标债相关话题里最常见的关键词。
城投标债前期之所以在投资人这儿不讨喜，主要原因就在于“收益偏低”。
如今，票面利率更是低到了3%，除去发行成本、管理人费用及杂七杂八税收啥的，所剩寥寥，给投资人别说7~8%了，就现在的5~6%都很难保住。
纵有官方给出的官宣兑付，债券狗也是难逃“失业”宿命
何处此言？ 利率不够本可数量来凑，奈何标债数量也是捉襟见肘。
资产荒背景下
城投债发行锐减
去年7月中央提出有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。之后化债政策如35、47号文深入推进，城投债严监管继续。在“遏新增、严追责、化存量”的指导方针下，城投债供给端锐减、提前兑付后存量规模下降。
从2023年11月起，城投债净融资规模转为负区间，今年1月有小幅回升，但随后2月再度下行至负值区间。
据统计数据显示，2月份共发行342只城投债，数量上同比去年2月下降30%，环比1月下降了54%，2月发行规模合计2,226.84亿元，同比去年2月下降31%，环比1月下降53%，也就是说不论是发行数量还是发行规模较1月几乎拦腰斩。
整理了自2023年10月特殊再融资债额度下发后每月的发行规模数据：
整体上，城投债供给减少，发行放缓~
3月两会召开后，原本以为会迎来新的转机没想到，等到的却是“取消发行”
多只债券发行人（城投平台）发布公告称将取消或延迟相关债券品种发行。
据企业预警通统计，2024年以来，一级市场取消发行的债券共计49只，其中，城投债数量30只，取消发行的城投债规模达142.84亿元。
最近半月，从3月1日至3月15日，合计26只债券公告取消发行，其中城投债13只，就占据了半壁江山，取消发行规模达69.99亿元。
推迟和取消发行的城投债以资质较好的AAA和AA+主体为主，从3月份上半月取消发行的主体评级来看，有74.3%的主体评级为AAA，共8家城投平台。不过也存在部分网红区域的主体，如云南省能源、潍坊水务、重庆市万盛等均有公告取消发行。
所谓的“屋漏偏逢连夜雨”，拿来形容城投标债似乎正合适。
还来不及犹豫这么低的票面买来何用时，就已经面临一债难求，资产荒了
“那发行的城投债券，究竟都被谁买走了？”
农商行狂买债
银行重仓持有
自从城投标债爆火后，各大银行加大配置重仓持有
在本轮波澜壮阔的抢债行情中，农商行成为了核心主力之一。
春节开市以来，农商行加速买债步伐。整个2月，农商行的债券二级净买入量占所有机构首位，主要净买入国债和地方债（城投债）。截至目前，3月8日、11日和12日农商行的净买入规模均大于900亿元。
债市最后的净土，差点被银行抢空，怪不得，买不到
2月29日，央行颁发了45号文：为拓展居民的投资渠道，居民可通过银行柜台直接购买在银行间市场挂牌发行的符合要求的各类债券（包括但不仅限于国债、地方债、城投债券等）自5月1日起实施！
这是好消息么？
当然，鼓励群众把存在银行的钱拿出来买城投债，将群众资产和政府信用深度绑定后安全性更高！加上通过低成本的银行融资，城投平台可进一步压缩融资成本，有助于提高后期还本付息的兑付能力！最重要的一点，普通人也有了入手标债的机会。
那算坏消息么？
也算，因为银行今年多次下调存款及理财收益，底层资产同样为城投债券的理财项目，银行只有3-4%的业绩，但是 投资人通过认购基金、信托或者资管等间接持有城投债券即可享受6-8%的业绩；同款底层债券下，业绩相差一倍不止。
到底利好还是利空，还是得根据大家所处的境况，不可一概而论
对于普通投资人而言，通过银行柜台免去了合格投资人的资产及投资经验门槛，有更多的机会入手城投标债。
对于高净值投资人而言，银行不到4%的业绩确实是难以满足预期收益，着实打脑壳
进入2024年，裁员失业、AI替代、行业内卷等关键词搭上流量的快车。
几番尝试却接连败退，投资人一边入手债券一边陷入自我怀疑：我只想好好买个固收项目而已，问题到底出在哪了？
利率低、数量少、规模小、一债难求频繁引发热议:
眼下的城投债又该如何破局？
政策端认为其应该更贴近合理合规的发行成本，“这也意味着，他们对城投债的发行要求更加严格。”
但眼下看来，不只是要求严格这么简单，还有意通过货币端调控（比如发债）
至于城投债还能火多久？
至少目前看来，在未来“银行柜台”的扶持下基本可以兑付无虞，是否会回潮；只能静候时机。
回望投资城投债的争议之路，诚如玩笑说的：政策的风向总在变，太偏执你就输了。
过去，城投标债曾陷平谷；现在，它又站在风口；在未来，投资理财热潮中或许仍有它一席之地。