摘要：
本次会议关于地方化债的部署，有两点值得关注：1、对于前期化债的总结：“地方债务风险得到整体缓解，为做好下一阶段工作打下了坚实基础。”也就是说：本轮化债第一阶段胜利了！2、对于... 
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本次会议关于地方化债的部署，有两点值得关注：
1、对于前期化债的总结：“地方债务风险得到整体缓解，为做好下一阶段工作打下了坚实基础。”也就是说：本轮化债第一阶段胜利了！
2、对于今后化债工作的指引，即强化配套政策和债务管理机制，这意味着今年的主旋律还是化债，政策利好和监管趋严仍将持续。
同时，也显示了防范化解地方债务仍有一定难度，需要一定时间依靠发展来逐步化解。
前期，化债取得成效主要得益于特殊再融资债化债和金融化债措施落地。自去年7月提出有效防范化解地方债务风险、制定实施一揽子化债方案。
在财政部等推动下，20多个省份相继发行了超过1.4万亿元的特殊再融资债券，用以置换包括拖欠款、城投债券及部分非标等在内的地方政府隐性债务，实现展期降息、缓释风险的作用
与此同时，在中国人民银行等推动下，金融机构与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险。
这些措施落地后，地方债务风险整体缓释，短期城投债的兑付已无忧。
去年8月以来，高风险地区城投的信用也得到修复：
一级市场上，高认购倍数屡创新高，发行利率一路下行，目前市场已罕见5%以上的发行利率；
二级市场上，城投债信用利差不断压缩，有省份城投债利差短期内压缩了400-500BP。
但前期的这些化债措施，只是拉长了期限、降低了利率，地方全口径债务余额并未减少。
而特殊再融资债置换之后，地方政府显性债务余额明显上升，还本付息压力更为刚性。与此同时，化存遏增基调下，城投公司面临更大的融资压力。
因此，国常会在肯定地方债务风险得到整体缓解的同时，也对下一步化债工作进行部署。
主要有两方面：
政策支持方面：要坚持改革创新，强化配套政策支持，持之以恒攻坚推进，进一步推动一揽子化债方案落地见效。
对于今年化债的配套政策支持，市场高度关注特殊再融资债是否会有新额度下达。
据财政部数据显示，今年特殊再融资债的空间为1.43万亿元。目前今年仅贵州一地于2月2日发行特殊再融资债325亿。
由于去年特殊再融资债化债成效明显，预计今年继续新批特殊再融资债额度的概率较大。此外，金融化债措施如何进一步优化也是市场关注的焦点。
有经济学家指出，后续国有大行协助展期置换、中央创设应急流动性金融工具（SPV）鼓励地方法人银行参与化债、资产管理公司（AMC）协助重组或牵头设立化债资金、地方银行牵头成立银团贷款等化债模式或陆续跟进。
债务管理方面：要强化源头治理，远近结合、堵疏并举、标本兼治，加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，在高质量发展中逐步化解地方债务风险。
“建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制”起源于去年10月，召开的中央金融工作会议。
当时的会议提出，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。
