摘要：
必看！化债背景下，城投的付息压力仍需关注民生证券研究院分别从付息的绝对规模、付息支出占有息债务比重、及其政府性基金收入对付息支出的覆盖倍数三个指标来考量2023年城投的付息压...
必看！化债背景下，城投的付息压力仍需关注
民生证券研究院分别从付息的绝对规模、付息支出占有息债务比重、及其政府性基金收入对付息支出的覆盖倍数三个指标来考量2023年城投的付息压力，得出：
从省份来看：
12个重点省份：从付息规模、付息支出占有息债务比重来看，2023年上半年，重庆、广西付息支出同比增长较多。虽然重庆有息债务规模增长较大，但付息支出占有息债务比重下滑，说明融资成本下滑。从政府性基金收入对付息支出的覆盖倍数来看，天津、云南的付息压力最大，覆盖倍数不足1；广西、甘肃下滑到1附近。
非重点省份：从付息规模、付息支出占有息债务比重来看，浙江付息支出规模的增长最大，其次为山东、四川、江西、陕西，四省中前三省主因是有息债务增长，后者主因是付息支出占有息债务比重升高或融资成本上升。从政府性基金收入对付息支出的覆盖倍数来看，非重点省份覆盖倍数普遍较高，均高于1。其中覆盖倍数相对较低的集中于四川、陕西、新疆、山西等，低于2。
从付息规模较大省份的地级市来看：
12个重点省份中的重庆、广西区域：2023年上半年，重庆江津区、万州区有息债务规模和付息支出增长较多，巴南区付息支出增长较多。广西南宁、钦州付息支出上升，柳州、南宁、百色、钦州等有息债务压缩。
非重点省份中的山东、浙江、四川、江西、陕西区域：山东青岛、济宁、淄博付息支出上升较大，其中青岛有息债务规模增长较多。浙江付息支出上升较多的集中于杭州、绍兴、湖州。四川则是宜宾付息支出上升明显，成都、泸州、眉山次之。江西付息支出增长明显的地级市集中于南昌、赣州、上饶、景德镇。陕西则集中于西安。
城投债存量和未来付息压力如何？
据东吴固收数据，截至今年3月7日，整体债券存量1584227亿元，城投债券存量为116933 亿元，占比7%。
从存量省份分布来看：截至去年底，城投债存量前三的省份主要是江苏（26592亿元）、浙江（17544亿元）和山东（9311亿元）。各省城投债付息压力与存量基本保持一致。从城投债付息压力与财政收入占比来看，重庆（12.9%)、江苏(11.2%)、湖南(10.8%）占比相对较高。
从存量剩余期限来看：截至今年3月7日，一年内到期存量城投债占比25%，短期偿债压力较大。1-3年内到期存量城投债占比45.3%，说明未来仍面临还本付息双重压力。
综合来看，当前受土地市场及宏观环境影响，各地方财力持续承压，区域城投的支持及回款或许也会受到影响。在地产政策落地还需要时间，效果还未显现的时候，城投债务高企及仍在扩张债务的区域仍可能面临更为紧张的资金压力，需要进一步关注。
