中金 | 动画电影：国潮文化新时代，AI提效正当时

中金 | 动画电影：国潮文化新时代，AI提效正当时
2024年《哪吒之魔童闹海》《白蛇：浮生》《雄狮少年2》等多款重点动画电影待映，生成式AI等新技术加速发展，我们认为，近年来国产动画电影行业正迎来新的机遇期。本文结合海外成熟市场发展路径和国内行业现状展开深入分析，我们认为内容破圈、制作提效、价值延展或成为行业的发展方向，行业领先的动画企业有望实现产能提升和价值延展。
内容破圈：类型多元化，塑造差异化的内容风格。类型：根据艺恩，2015~2021年IP改编作品数量占国产动画电影数量比40%，但票房占国产动画电影票房达81%；而2015~2021年国内上映的国产动画电影中亲子类数量占国产动画电影数量比89%，远高于其在引进进口影片中的份额。我们认为，目前国产动画电影处于IP和受众破圈的起步阶段。剧本：根据舞之动画招股书，国内动画电影制作前期环节的预算占比约为15~20%，而美国为30%。我们认为，国内动画电影对前期剧本重视度相对欠缺，动画编剧行业人才培养、职能分工等机制相对不足，行业人才供给较为稀缺，未来有望伴随行业发展而改善。
制作提效：AI等新技术赋能制作提效，有望促进从“产品”到“产业”质变。国内动画电影系列化和IP“宇宙”开发已起步，我们认为有望渐成规模。如光线传媒已开发多部基于中国神话的影片，并成立光线动画厂牌对神话宇宙进行规划和管理，计划每年推出2~3部左右系列电影；追光动画、百纳千成等公司亦基于已开发动画电影进行系列化规划。而以Sora为代表的视觉生成模型引领文生视频实现跨越式发展，动画制作垂类AI工具矩阵日益丰富。我们认为，随着多部国产AI动画短片发布和国内动画厂商积极布局以拥抱AI浪潮，AI技术的进步有望赋能行业提效创新。
价值延展：具备较广阔的发展空间和潜能，有望延展产业链。从迪士尼营收结构和日本动画产业规模结构看，成熟动画市场的线下衍生类业务贡献占比通常可达40~50%。我们认为，动画衍生品IP需要产业链打通、动画企业提前布局、版权保护加强，有待IP建设成熟后进一步发掘。出海方面，我们认为，短期而言，制作上中外合拍、渠道上借船出海可为有效尝试；长期而言，中国动画电影有望依托行业的进一步成熟和内容影响力的提升挖掘海外票仓，实现全球化发展。
风险
内容质量及票房不及预期，行业竞争加剧，人才流失，盗版影响加剧。
投资概要
供需升级与技术进步，国产动画电影行业或迎来新的发展机遇期。展望2024年《哪吒之魔童闹海》《白蛇：浮生》《雄狮少年2》等多款重点动画电影待映，叠加生成式AI等新技术加速发展，我们认为近年来国产动画电影行业正迎来新的机遇期，需求端目标受众扩展、供给端新技术和政策驱动、产能的优化升级或成为行业新的发展引擎，在供需升级和技术进步的背景下，国产头部动画作品斩获较高口碑和票房，带动行业迈入新的发展阶段。
► 需求端：泛二次元人群扩大，电影观影群体年轻化，动画电影覆盖人群年龄和地域分布日益均衡。我们认为，伴随文娱消费行业国潮渐起，国产动画电影需求有望进一步提升。
► 供给端：3D动画技术日益进步、AI文生视频技术突破，垂类辅助创作工具多元化；市场化机制亦不断完善。我们认为，技术进步有望赋能动画电影制作的提效创新，相关产业政策的完善亦有望促进精品动画电影制作周期提升、优化产能。
展望未来，内容破圈、制作提效、价值延展或将成为行业的发展方向。国产动画电影在技术上已逐步缩小与国外的差距，但内容类型和IP单一、叙事能力不足仍较为常见，我们认为，行业需凭借更具创造性的内容类型、更完善的故事打磨、更有特色的风格特征实现受众“破圈”。我们判断，工业化是实现优质内容持续产出的关键，行业需要进一步实现制作精品化、内容品牌化、产能集中化；长期而言，借鉴成熟市场经验，在内容建设基本成熟后，通过衍生、出海等实现产业链价值的延展有望成为拓展市场空间重要方向。
内容破圈：类型多元化，加强对故事的打磨，并逐步塑造差异化的内容风格。类型分布：根据艺恩，2015~2021年IP改编作品数量占国产动画电影数量比40%，但票房占国产动画电影票房达81%（剔除《哪吒》后仍有75%）；而2015~2021年国内上映的国产动画电影中亲子类数量占国产动画电影数量比89%，远高于其在引进进口影片中的份额。我们认为，目前国产动画电影处于IP和受众破圈初起步阶段，长期来看，行业需要以电影思维丰富选材，开发更多拓展年龄圈层的影片。
► 剧本开发：根据舞之动画招股书，国内动画电影制作前期环节的预算占比约为15~20%，而美国为30%。我们认为，国内动画电影对前期剧本重视度相对欠缺，动画编剧行业人才培养、职能分工等机制相对不足，从而导致行业人才供给较为稀缺。
► 风格塑造：我们认为，中国动画电影要打造特色、做大做强，也需要注重传统文化和现代视角的平衡、艺术表达和商业价值的平衡。
制作提效：AI等新技术赋能制作提效，促进从“产品”到“产业”的质变。制作精品化：我们认为短期内国内动画电影人才、技术尚存在缺口，或可集中资源产出精品，弥补技术短板。内容品牌化：国内动画电影系列化和IP“宇宙”开发已起步，有望渐成规模。如光线传媒已开发多部基于中国神话的影片，并成立光线动画厂牌对神话宇宙进行规划和管理，计划每年推出2~3部左右系列电影。追光动画、百纳千成（北京精彩是其控股子公司）等公司亦基于已开发动画电影进行系列化规划。产能集中化：从成熟市场发展经验看，头部效应强化、产业集聚化成为动画行业发展历史规律。近年来，国产动画行业逐步步入整合期，头部企业持续投资收购、地域集群逐步形成，我们判断行业集中度有望进一步提升。AI新技术赋能：以Sora为代表的视觉生成模型引领文生视频实现跨越式发展，动画制作垂类AI工具矩阵日益丰富。我们认为，随着多部国产AI动画短片发布和国内动画厂商积极布局以拥抱AI浪潮，AI技术的进步有望赋能行业提效创新。
价值延展：长期来看，国内动画电影行业具备较广阔的发展空间和潜能，有望延展产业链、拓宽海外市场。衍生开发：由于动画与小说、漫画、游戏、真人影视等环节密切关联，优质动画IP往往具有全产业链开发的潜力。从迪士尼营收结构和日本动画产业规模结构看，成熟动画市场的线下衍生类业务的贡献占比通常可达40~50%。我们认为，国内动画电影系列化开发相对处于初始阶段，动画衍生品IP需要产业链的打通、动画企业的提前布局、版权保护的加强，有待IP建设成熟后进一步发掘。动画出海：文化门槛的存在以及欧美等市场对动画引进较为严格的内容限制和保护体系客观上形成了一定挑战。我们认为，短期而言，制作上中外合拍、渠道上借船出海可为有效尝试；长期而言，中国动画电影有望依托行业的进一步成熟和内容影响力的提升挖掘海外票仓，实现全球化发展。
动画电影：厚积薄发的想象力经济，具备广阔衍生空间
动画行业作为想象力的视听载体保持蓬勃发展，商业化开发路径多元。动画属于动漫行业中的一部分，是通过逐帧拍摄或制作并连续播放而形成的动态影像，可基于漫画、小说、游戏等进行二次创作形成，或基于原创故事进行制作开发。
动画电影的特征决定其发展过程是渐进式的，需产业链各环节较高的成熟度配合。我们认为，虽然动画电影具有较强的发展潜力，但作为集资金、技术、创意、人力于一体的综合艺术，单部动画电影的制作往往需要较长的生产周期，行业的繁荣也依赖于产业链上下游各环节的成熟；而作为与大众化的真人影视存在差异的表现形式，动画电影需要逐步培养观众、培育市场，形成供给端与需求端之间的正向循环，动画电影行业的发展往往呈现渐进的过程，难以一蹴而就。