机构研究周报：结构上看好红利资产，黄金或受扰动（4.15-4.19）

机构研究周报：结构上看好红利资产，黄金或受扰动（4.15-4.19）
一、宏观经济
1. 中信保诚基金：二季度美国经济有望维持韧性
中信保诚基金邢恭海表示，展望2024年二季度，预计美国经济有望继续维持韧性，库存周期或将回升，二次通胀压力上升，而欧洲经济相对偏弱，以上因素或支撑美元走强，人民币可能仍将承压。国内出口表现可能依然较好，消费平稳修复，基建或进入开工旺季，但房价和收入预期疲弱的背景下地产销售或难以明显好转，基本面分化可能仍将延续。通胀方面，预计二季度PPI同比读数可能有所抬升，CPI同比可能小幅正增。
2. 泓德基金：地产边际影响预计将逐步降低
泓德基金于浩成指出，展望后续，认为经济基本面已处于很低位置，其中拖累经济最大的地产边际影响预计将逐步降低。在国内经济转型、更加重视质量的发展过程中，短期会承受一些阵痛，但利好中、长期。如一个国家城市化进入成熟期，地产产业链整体就会萎缩，但居民会增加其他消费；居民收入提高后，低端制造业成本优势不再，就需要升级和发展附加值更高的产业。
3. 博时基金：黄金或受美联储宽松不及预期扰动
博时基金在二季度投资策略中指出，出于抗通胀、避险的目的，全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。根据CBO预测，未来十年美国财政赤字水平将迈上新台阶。在长周期不仅有损美元信用，还可能抬升长期通胀水平。再加上俄乌冲突后，美国利用金融制裁引发了各国对美元资产安全性的考量，全球避险情绪升温。近期黄金与美国实际利率出现明显背离，在美国经济韧性较强、利率维持高位的背景下，黄金可能阶段性受到美联储宽松不及预期的扰动。
二、权益市场
1. 西部利得基金：结构上看好红利资产
西部利得基金盛丰衍表示，A股权益市场估值处于历史低位区域，所以当下非常看好2024年权益市场表现，结构上看好红利资产，其符合当下投资者的偏好，也是未来增量资金优选方向。小市值风格经历了一季度的深V后，深刻影响了市场对该资产的交易模式，虽然该板块未来潜在的波动加大，但因其和中证800内资产的低相关性使得其依然有配置价值。
2. 嘉实基金：对美股走势持乐观态度
嘉实基金张自力称，对美股走势持乐观态度。2024年美股走势的核心是企业盈利的增长以及潜在的货币宽松预期。最新一期财报显示，上市公司盈利超预期占比达到历史高位，企业基本面强劲，进一步表明未来更大的alpha投资机会将不局限于M7，美股前期上涨带来的估值提升也被盈利上涨所消化。从历史规律来看，加息停止后，对利率更为敏感的资产往往表现领先。
3. 农银汇理基金：继续以低波红利为主要配置
农银汇理基金张峰认为，二季度谨慎乐观。在风险偏好方面，目前市场整体保持平稳。在这样的背景下，预计市场整体将保持区间震荡的状态。随着一季报后续陆续披露，预计二季度市场行情将逐步围绕一季报表现强弱展开。将继续以低波红利板块为主要配置，同时后续也将从一季报中寻找投资亮点，找寻性价比合适的个股进行配置。
三、固收市场
1. 华商基金：转债市场或迎结构性配置机会
华商基金张永志表示，与股票相比，可转债的优势就是进可攻、退可守，在当前价格体系下有一定支撑，较纯债的溢价率也不高，一旦出现风险，可转债下跌幅度通常小于正股，同时又有较强的跟涨能力，因此或是很好的投资品种。在经济回暖的背景下，预计企业盈利将有所改善，转债市场有望跟随权益资产的复苏迎来结构性配置机会。
2. 国投瑞银基金：杠杆策略与信用下沉适用度低
国投瑞银基金在二季度投资策略指出，杠杆策略与信用下沉适用度低；久期策略方面，负债端及期限利差的各项指标接近极值，缺乏负债端支撑的收益率下行空间较为有限。可从以下两个方向尝试操作，一是当前机构行为交易属性强，二季度市场或持续高波动，为波段操作提供空间，考验交易能力，二是考虑到市场反转风险不大，可在负债端稳定的前提下，牺牲一定流动性，选择相对高票息品种及曲线上的凸点（如利率债非活跃券、农发口行债等）。
3. 广发基金：二季度债市预计整体偏震荡
广发基金宋倩倩认为，二季度需要关注财政和信贷脉冲等对债市的扰动。但我国房地产市场正在从过去的高速发展转向平稳发展，在一定程度上制约了基本面向上的弹性，利率上行空间预计也较为有限，债市预计整体偏震荡，此时赔率和筹码分布的分析更为重要。具体操作方面，组合将以票息策略为主，久期策略适度收敛，保持流动性。
四、行业研究
1. 广发基金：汽车板块存在较大投资机会
广发基金刘彬表示，展望二季度，随着汽车行业智能化的突飞猛进，车企科技含量迅速提升。近几年优秀车企业大量招纳高端科技人才，未来企业的发展会充分受益于我国的工程师红利。假以时日，头部车企软硬件制造能力将大幅提升，从传统的制造企业转型为高科技企业可期。在这一过程中，优秀企业的估值有望出现大幅提升，存在较大的投资机会。二季度小米汽车的热销、北京车展的召开和以旧换新政策的落地，或许成为汽车板块行情的重要催化剂。
2. 大摩基金：医药仍是较为稀缺投资板块
大摩基金王大鹏表示，对二季度的医药板块保持乐观，医药需求相对刚性，受经济波动影响较小；医药行业需要不断的研发投入，创新能力较强，也有成长的属性。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，尽管经过长时间的调整，但其长期投资逻辑并没有发生变化，仍是较为稀缺的投资板块。
3. 中庚基金：出游高峰来临关注消费者服务板块
中庚基金认为，上周银行板块涨幅居前，主要是由于近期市场波动加剧，银行板块总体呈现一定抗跌属性，叠加银行股高分红，市场风险偏好回落，银行股持续受到市场关注。
消费者服务板块跌幅较大，主要因为清明数据较好情况下板块前期有一定涨幅，短线资金流入，而后续大盘出现调整，标的陆续披露Q1业绩整体情况一般，短期无催化下呈现回调。消费者服务板块长期为成长赛道，标的基本面或将出现分化，短期建议关注五一出行数据，中期可关注公司业绩及暑期出游数据。