209倍超高认购！四川某城投火了~

209倍超高认购！四川某城投火了~
年收不到8亿的区县级城投平台“火了”。据DM查债通显示，今日由四川省长宁县国恒资本控股集团有限公司（简称“长宁国恒”）完成发行的5亿元私募债“24长国恒”，期限3年，票面利率为3.00%，全场倍数高达209倍，边际倍数207倍。
这一令人“惊掉下巴”的认购倍数意味着，四川省宜宾市这家小型区县平台当日挤入的有效认购资金高达千亿，这还不包括认购无效的资金，而整个长宁县2023年全年GDP才仅有219.56亿元。
据悉，“24长国恒”由宜宾发展控股集团有限公司（简称宜宾发展）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，该担保人主体信用评级AAA，因而债项评级AAA，尽管发行人为评级AA的国有区县平台，融资成本还是压降至3%，这一利率和宜宾发展自身同一期限发行利率相当。
据了解，该只私募债批文下达才过去仅仅半月，如此“火急缭绕”的发行与发行人子公司长宁县发展控股有限公司（简称长宁发展）到期私募债“21长宁01”有关。值得注意的是，该只私募债彼时发行同样由宜宾发展提供全额无条件不可撤销担保，发行利率低至5%。
本财经梳理发现，宜宾发展作为宜宾市最大及最重要的国有资本投融资及综合运营管理平台，旗下参股和控股企业众多，包括五粮液（合计持有54.86%股份）、宜宾天原、宜宾纸业等，2023年3季度末宜宾发展总营收和净利润分别为1207.71亿元和242.57亿元，同比均保持16.17%和15.64%高速增长，其中白酒业务贡献度较大，资产负债率维持在52%附近，账面货币资金充足，担保实力出众，为该区域多数城投平台发债均有提供连带担保，包括一些评级在AA以下的发债主体。
因而从某种意义上看，今日市场认购火爆，与宜宾发展很强的担保资质有直接关系。
在近期债券供给不足，资金面较为充裕的背景下，资金欠配严重。据国盛固收团队统计，截至4月21日，利率债和信用债欠配程度加深，其中利率债欠配指数走低至-1.56（前值-1.46），信用债欠配指数走低至-0.39（前值-0.17）。
与此同时，“化债新政”无形中提升了城投的信用等级。华安固收首席颜子琦表示，市场抢券行情再起，部分中低等级城投债收益率不断创下历史新低，利差显著较薄，充足的利差保护已然不再，市场对该部分资产的偏好在悄然改变。