摘要:
汾酒二股东再减持,六年浮盈超300亿5月20日晚间,山西汾酒发布公告称,公司第二大股东华创鑫睿拟减持不超过800万股,即不超过公司总股本的0.6558%,自减持计划公开披露之日起1...
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5月20日晚间,山西汾酒发布公告称,公司第二大股东华创鑫睿拟减持不超过800万股,即不超过公司总股本的0.6558%,自减持计划公开披露之日起15个交易日后的3个月内实施。以当日收盘价计算,华创鑫睿这轮减持金额达到了21亿元。
次日开盘,山西汾酒股价出现下滑,盘中一度跌超3%,最终报收261.33元/股,下跌1.22%。
六年浮盈超300亿
公开资料显示,华创鑫睿系华润创业为与汾酒合作专设的子公司,其中华润创业持有其80.62%股份,华润创业联和基金一期(下称“联和基金”)持有19.38%股份。华润创业主要经营华润集团啤酒、食品、饮品业务。现如今,华创鑫睿是山西汾酒第二大股东,持股约1.36亿股,持股比例达11.16%。
在此之前,华创鑫睿已于2023年三季度减持了山西汾酒270万股,持股比例从11.38%降到11.16%。
谈及减持原因,山西汾酒在公告中称,根据联和基金相关合作协议,其面临基金到期退出安排,故联和基金需要减持其间接持有的公司股份。
事实上,“华润系”入股山西汾酒还得从6年前说起。2018年2月,华润集团参与了山西汾酒混改,旗下华创鑫睿以总金额51.6亿元受让山西汾酒9915万股无限售流通股(占上市公司总股本的11.45%),成为山西汾酒第二大股东,每股成本仅52.04元。
经过混改之后的山西汾酒也没有让华润失望,“华润系”入股次年,山西汾酒就实现营业收入118.8亿元,首度突破百亿大关,正式步入白酒行业百亿营收阵营。如今,山西汾酒营收、净利分别破300亿元、100亿元,六年时间里,公司业绩涨了2倍有余,股价也是原来的5倍。
收益角度来看,“华润系”的这笔投资可谓是“赚麻了”,截至今日收盘,山西汾酒的股价已经高达261.33元/股,与此前股份受让成本价相比涨幅高达402%。即便除去过去几年的分红,6年间,华润集团的这笔投资浮盈已超300亿元。
业绩增速放缓
业绩方面,此前山西汾酒董事长袁清茂曾提出到“十四五”末汾酒要做到“三分天下有其一”,即2025年挤进行业前三,包括营业额排名,以及重要经营管理指标排名。
2023年,山西汾酒交出了营收、净利双增的“成绩单”。公司实现营业收入319.28亿元,同比增长21.8%;归母净利润104.38亿元,同比增长28.93%,而同期洋河的营收为331.26亿元,增速为10.04%;实现归母净利润100.16亿元,同比提升6.8%。
对比之下,其归母净利水平已经超过洋河,营收方面的差距也在不断缩小。
不过,山西汾酒2023年业绩光鲜的背后却仍存隐忧,一方面,是公司业绩增速逐渐放缓;另一方面,则是逐年上涨的库存所带来的渠道压力。
2021年至2023年,山西汾酒的营收增幅分别为42.75%、31.26%、21.8%,归母净利润增幅分别为72.56%、52.36%、28.93%,营收、净利增速均大幅下滑。
展望2024年,其再次提出了营收增长20%的目标,从今年一季度业绩来看,山西汾酒实现营收153.38亿元,同比增长20.94%。
业绩增速放缓下,公司库存压力也不容乐观。2023年,山西汾酒全年存货同比增长19.93%至115.73亿元,再创历史新高。而2017年时山西汾酒存货规模仅22.99亿元。
存货结构中,库存商品即成品酒2023年同比增长24.87%至51.35亿元,自制半成品(基酒)同比增长18.07%至55.38亿元。
事实上,近几年山西汾酒库存商品占存货比例长期居白酒上市公司前列。
2023年,公司库存商品占存货比例高达44%,而同期贵州茅台只占4.77%,洋河、泸州老窖、古井贡酒等和汾酒规模接近的酒企为15.8%、19.93%、17.3%。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为,虽然山西汾酒的业绩增速较高,且营收超过了300亿,但其业绩增长有经销商压货行为存在,即使很多企业都有压货的情况,但由于近两年中国白酒市场的动销率并不高,使得经销商压力过大。“2024年,山西汾酒主基调应该是帮经销商出货”。