二季度转债投资五大方向

二季度转债投资五大方向行情回顾：转债表现中规中矩，估值波动放缓回顾2024年一季度，转债市场整体表现中规中矩，1月在正股回调过程中韧性凸显，2-3月呈现出温和修复行情。与往年区别较大的是，本轮正股反弹中，转债估值回升相对有限，2-3月各价位转债估值基本处于横向状态，未能跟随正股回暖进一步回升。机构行为&转债供需：固收+增量资金仍在观望 2024Q1，固收+基金受转债仓位约束&纯债替代需求有限，看多力量难以充分表达。作为转债核心增量资金来源，保险机构&银行理财均体现出增持意愿的边际改善，但由于对“固收-”仍存疑虑，加仓力度均相对有限。这意味着，转债市场增量资金的涌入或需要更具基本面支撑的持续行情支撑。在此之前，转债估值或延续此前的窄幅震荡趋势，直至右侧信号的进一步明确。此外，近期底仓个券频频触发强赎&到期退出，这部分释放出来的资金，会被动寻找新的配置方向。综合价位及个券分布来看，银行、电新、电子、化工、汽车板块的大规模个券或迎来潜在资金流入。转债策略：关注出口为首的五大方向国内基本面相比于去年出现了较多结构性亮点，如全球经济回暖驱动的出口修复、基数效应支撑下的通胀回升、新质生产力等产业政策支撑方向明确。映射到转债市场，转债当前价位结构仍较为温和，后续可关注出口、低空经济、AI等正股维度带来的驱动力（需注意行业分布错位情况），以及关注从转债本身价位结构出发的大盘替代&高YTM品种。板块及个券方面，其一，出口链相关标的包括松霖转债、耐普转债、运机转债、弘亚转债、麒麟转债等；其二，大盘替代品种存在刚需，相关标的包括齐鲁转债、国投转债、闻泰转债、长汽转债等；其三，高YTM相关标的包括山鹰转债、鹿山转债、锂科转债等；其四，低空经济的题材交易机会值得关注，相关标的包括华设转债、广泰转债、广联转债、国力转债等。小米汽车的主题易机会也可适当关注，相关标的包括博俊转债、拓普转债、银轮转债等。其五，AI产业链较为热门，拥挤度相对较高，相关标的建议保持跟踪，如润达转债、奥飞转债、博23转债等。二季度转债投资五大方向
行情回顾：转债表现中规中矩，估值波动放缓
回顾2024年一季度，转债市场整体表现中规中矩，1月在正股回调过程中韧性凸显，2-3月呈现出温和修复行情。与往年区别较大的是，本轮正股反弹中，转债估值回升相对有限，2-3月各价位转债估值基本处于横向状态，未能跟随正股回暖进一步回升。
机构行为&转债供需：固收+增量资金仍在观望
2024Q1，固收+基金受转债仓位约束&纯债替代需求有限，看多力量难以充分表达。作为转债核心增量资金来源，保险机构&银行理财均体现出增持意愿的边际改善，但由于对“固收-”仍存疑虑，加仓力度均相对有限。这意味着，转债市场增量资金的涌入或需要更具基本面支撑的持续行情支撑。在此之前，转债估值或延续此前的窄幅震荡趋势，直至右侧信号的进一步明确。
此外，近期底仓个券频频触发强赎&到期退出，这部分释放出来的资金，会被动寻找新的配置方向。综合价位及个券分布来看，银行、电新、电子、化工、汽车板块的大规模个券或迎来潜在资金流入。
转债策略：关注出口为首的五大方向
国内基本面相比于去年出现了较多结构性亮点，如全球经济回暖驱动的出口修复、基数效应支撑下的通胀回升、新质生产力等产业政策支撑方向明确。映射到转债市场，转债当前价位结构仍较为温和，后续可关注出口、低空经济、AI等正股维度带来的驱动力（需注意行业分布错位情况），以及关注从转债本身价位结构出发的大盘替代&高YTM品种。
板块及个券方面，其一，出口链相关标的包括松霖转债、耐普转债、运机转债、弘亚转债、麒麟转债等；其二，大盘替代品种存在刚需，相关标的包括齐鲁转债、国投转债、闻泰转债、长汽转债等；其三，高YTM相关标的包括山鹰转债、鹿山转债、锂科转债等；其四，低空经济的题材交易机会值得关注，相关标的包括华设转债、广泰转债、广联转债、国力转债等。小米汽车的主题易机会也可适当关注，相关标的包括博俊转债、拓普转债、银轮转债等。其五，AI产业链较为热门，拥挤度相对较高，相关标的建议保持跟踪，如润达转债、奥飞转债、博23转债等。